（原标题：暴降97%！元祖股份毛利率63%却巨亏，“烘焙第一股”的高价步地被谁掀了桌？）

在烘焙行业竞争愈发热烈确当下，曾凭借“精采礼品名家”定位在烘焙商场独树一帜的老牌巨头元祖股份（603886.SH），正遭受着前所未有的发展逆境。

近日，元祖股份发布事迹预报，预测2025年上半年归母净利润100万元至148万元，同比下跌96%-97%；扣非净利润亏本2980万元至4400万元，由盈转亏。

从2016年摘得A股“烘焙第一股”的高光时刻，到2023年营收与净利润仅完结微弱增长，再到2024年营收净利双双下滑的过错，再到出现亏本，元祖股份的发展弧线明晰地照射出传统节庆礼品步地坚韧涉及增长天花板。

当Z世代阔绰者对“典礼感”的需求逐步向酬酢属性与体验价值歪斜时，即等于元祖股份这么的行业标杆，似乎也堕入了增长乏力的逆境。

旺季三季度却“失速”，全年负增长

元祖股份，其全称为上海元祖梦果子股份有限公司，于1993年自在诞生，总部培育在上海。四肢一家寰宇连锁计算的烘焙企业，公司中枢业务涵盖烘焙食物的研发、分娩与销售，专科打造蛋糕、月饼、中西法糕点等各样烘焙居品，并于2016年12月28日收效登陆A股主板商场，成为上市企业。刻下，元祖股份的主要居品线分为四大系列，差异是蛋糕、月饼、生果以偏激他中西法糕点。

在元祖股份的营收结构中，中西法糕点礼盒是中枢收入支撑。2024年，该品类收入领域达到12.12亿元，在公司总营收中的占比逾越五成。这类礼盒居品的相反化特征主要体当今两个层面：其一，它同期狡饰了B端企业采购与C端个东说念主阔绰的双重商场需求，完结了客群的宽泛狡饰；其二，收入证据具有极强的节日依赖性，尤其在春节、端午节、中秋节等传统节庆时候，销量与营收会出现纠合爆发，呈现出显然的季节性波动特征。

值得温雅的是，耐久以来第三季度王人是元祖股份的营收“黄金期”。数据骄气，2022年至2024年，公司第三季度营收差异为10.8亿元、10.84亿元和9.42亿元，在全年营收中的占比循序为41.75%、40.77%和40.75%，耐久知道在四成傍边的高位水平。

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相较于营收，第三季度对净利润的孝敬更为超越。近三年，元祖股份第三季度的归母净利润占全年归母净利润的比重差异高达88.72%、92%和88.35%，这意味着公司全年的净利润险些王人来自第三季度的事迹孝敬。这种季节性特征与中西法糕点礼盒的阔绰场景高度联系——中秋等遑急节日纠合在第三季度，获胜推动了礼盒居品的销量激增。

图片泉源：元祖股份2024年财报

关联词到了2024年，这一重要季度的事迹证据却迎来篡改：单季度营收与归母净利润同比差异大幅下滑13.15%和13.11%，其中营收降幅更是创下公司上市以来同期的最低记录。从公司线路的计算数据来看，2024年前三季度，中西糕点礼盒收入较上年同期大幅下跌15.55%；而四肢营收遑急孝敬期的第三季度，这么的成绩或成为连累公司举座事迹的中枢身分之一。

时期来到当今，左证元祖股份4月25日公告，2025年第一季度完结交易收入3.38亿元，同比下跌19.77%；包摄于上市公司股东的净利润亏本2501.65万元，上年同期净亏本839.45万元；基本每股收益-0.10元，情况也并未好转。

元祖股份预测预测2025年上半年归母净利润同比下跌96%-97%；扣非净利润亏本2980万元至4400万元，关于公司事迹变动原因，元祖股份示意，证明期内，受宏不雅阔绰商场需求承压、行业竞争态势加重等多重身分的影响，为优化商场布局，公司积极开采国内南部商场，同期对老成商场计算效益欠安的门店本质优化闭店。鉴于新商场开采初期，营收增长尚未统统显现。同期新门店店铺房钱、东说念主员薪酬等固定用度参加较高，交易收入的下跌导致净利润同比减少。

高毛利率下却陷增长困局

在销售淡季，本应凭借高毛利率支撑事迹的蛋糕居品也未能扛起增长大旗。2024年，元祖股份的蛋糕居品销量同比下滑11.37%，完结收入9.55亿元，同比下跌8.35%；不外由于同期营收资本降幅更大，使得毛利率被迫提高2.15个百分点，达到71.3%。关于蛋糕业务毛利率的小幅增长，公司讲明称主要成绩于2023年底对蛋糕居品进行的微调价计谋。

图片泉源：元祖股份2024年财报

事实上，元祖股份向来以居品的高毛利率为中枢上风，早在2020年，公司还在年报中成心将本身毛利率与85度C、克里斯汀、桃李面包等同业业可比公司进行对比。2024年，公司举座毛利率较上年提高1.28个百分点至63.33%，但这种依赖居品溢价看护的高毛利率，在收入领域握续收缩的配景下，已难以篡改为本色的利润增长。

元祖股份自1993年进入中国大陆商场以来，便以“直营为主，加盟为辅”的步地快速延长。数据骄气，放肆2024年年末，品牌门店数目就还是达到762家，狡饰寰宇83个城市。

图片泉源：元祖股份2024年财报

值得温雅的是，元祖股份在计算层面也在积极鼓励调养。2024年，元祖股份关闭了40多家门店，这一调养获胜导致当年第四季度营收同比大幅下跌17.93%，仅为4.12亿元；从全年来看，公司线下门店完结收入8.39亿元，同比大幅下滑34.82%。

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品牌信任危急

回想悉数发展历史，元祖股份在过往发展经由中暴涌现的问题主要纠合在以下几个方面。

最初是供应链管理存在显着轻佻，问题频发。

元祖股份耐久遴荐的节庆礼券步地高度依赖预收款，但库存改革与商场需求预测之间的失衡问题耐久较为超越。

举例2023年端午时候，部分门店因礼券兑换量一霎激增，导致粽子礼盒库存告急，无奈之下只可用高价生果替代礼盒进行兑换，这一操作激励了阔绰者的起火与投诉。更早的2013年，元祖股份郑州门店曾经出现过肖似问题：因库存穷乏，竟将3个芒果标价138元用于赔偿礼券债务，这类事件获胜涌现了其供应链系统的脆弱性与救急智力的不及。

其次是品牌公论危急握续不休，获胜侵蚀品牌信任度，其中以频发的假冒元祖股份蛋糕事件最为典型。

2024年，杭州别称阔绰者通过非官方渠说念订购元祖股份蛋糕时，遭受“二说念商人”用街边小作坊的居品冒充正品。此类事件不仅侵害了阔绰者的正当权利，更严重消弱了元祖股份四肢“高端礼品名家”的品牌溢价与商场信任。

烘焙行业的竞争早已进入 “深耕易耨” 的下半场，单纯依靠先发上风和品类红利的时间坚韧往时。元祖股份的对抗与探索，不仅是一个企业的成长阵痛，更折射出传统阔绰品牌在时间海潮中 “破茧新生” 的吃力。

将来能否找到新的增长引擎，不仅决定着元祖能否重拾往日光泽，更将成为不雅察传统品牌何如穿越周期的遑急样本。而当下的每一行动整，王人在老到着这家老牌企业对商场的领悟、对自我的改造，以及对将来的勇气。（《答理周刊-财事汇》出品）

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